近日，華創證券化工研究員對長青股份進行了實地調研，參觀了公司的生產線以及新車間的建設情況，并就公司經營現狀及未來的發展方向與公司高管進行了交流。
    華創觀點:
    產品種類豐富，細分行業龍頭。目前公司取得登記的包括20多種原藥以及60多種制劑產品，覆蓋除草劑，殺蟲劑和殺菌劑3大系列，其中氟磺胺草醚隨著今年上半年募投項目的投產，產能將達到2400噸，產銷量穩居國內第一，由于該產品銷路較好，公司采取柔性化生產，縮減其它產品的生產用以擴大氟磺胺草醚的產能，2010年公司該產品實現銷量約2000噸， 新項目建成后，采用專門的生產設備有利于提高產品的質量，同時替換下來的生產線可用于其它產品的生產;公司另外一種主要產品吡蟲啉未來產能將達到2200噸，位居行業前3名，并且產品質量國內領先。

    吡蟲啉產品價格觸底反彈， 今年有望實現量價齊升。2010年，吡蟲啉由于全球最大的生產商拜耳公司的去庫存，使得全球吡蟲啉市場嚴重供過于求，產品價格隨之大幅下降，2010年公司吡蟲啉產品銷售價格由2009年的11。4萬元/噸下降到為8。4萬元/噸，嚴重拖累了公司的業績。但隨著2010年年底市場供需的平衡，產品價格出現反彈，目前約為10。2萬元/噸，預計今年吡蟲啉價格將繼續小幅反彈的趨勢。

    新產品的投產將極大提高公司的盈利能力。公司募投項目中的煙嘧磺隆，烯草酮和稻瘟酰胺都屬于新建項目， 產品未來發展空間廣闊。其中300噸煙嘧磺隆項目將于今年3季度投產;2010年公司烯草酮已經實現200噸以上的銷量，產品價格約為20萬元/噸，春節后500噸烯草酮項目將實現滿負荷運行，由于該產品需求旺盛，盈利能力強，預計2011年公司烯草酮銷量將超過500噸;500噸稻瘟酰胺項目也將于今年年底投產。除以上產品外， 公司目前其它儲備項目也較多，個別產品已經實現小批量的試生產，未來公司會隨著需求的增長而選擇性規?；a某些產品。公司目前未使用的超募資金約為7億元，未來準備部分用于新項目的建設。

    工藝領先，設備先進，產品質量好。主要產品的收率及純度高于行業平均水平。公司建立了多個"標準化"的原藥生產車間， 采用先進的計算機控制DCS生產線，不但保證了安全生產， 而且提高了收率，減少原料的消耗。公司用于生產烯草酮的新車間采
用高度自動化的生產線，人力成本節約了1/3，并且保證了產品品質，處于行業領先水平，未來公司也將在其它生產車間提高自動化水平。并且公司還是全行業唯一一個建立中央控制中心的企業，有利于及時發現安全隱患，實現實時監控與消防。

    積極拓展國內外營銷渠道。國內方面，公司現已建立起遍布全國29個省和地區的1000余個營銷網點。 每個縣級市都有1-2個主要代理商。完善的營銷網絡使公司能夠及時了解市場的變化， 有針對地進行產品開發，及時調整產品結構，公司未來將繼續致力于生產高毛利小品種的農藥品種， 走差別化戰略;國外方面，公司未來將更加注重于在外國的自主登記，這樣有利于中間環節費用的節約，預計公司自主登記的出口產品的毛利率將較大幅度的高于聯合登記和間接出口的毛利率水平， 并且還將加大盈利能力強的制劑產品的出口力度。

    盈利預測與投資評級。我們預計2010-2012年EPS分別為0。70元，0。91元和1。11元，以最新收盤價29。98元計算，對應的PE分別為43倍，33倍合27倍，目前估值基本合理，但我們看好公司未來的發展前景且公司業績有超預期的可能，首次給予推薦評級。