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大北農(002385)業績增長超出市場預期
責任編輯：平安證券 來源：平安證券 日期：2011-07-19
公司中期業績預增幅度修正為50%~70%，超出市場預期。養殖行情高漲有利于飼料企業向下游傳遞成本壓力，預計公司全年提價幅度約在10%左右。同時，養殖積極性提升將增加下半年生豬存欄數量。下半年飼料業務量價齊升是大概率亊件。同時，公司今年推出網絡支付平臺，6月普及度約為30%，預計全年普及率可以提升到50%。我們認為，網絡支付平臺的推廣將降低銷售費用率和提升銷售人員效率，公司未來兩三年的凈利增速可能超過營收增速。
考慮到生豬養殖行情的推動和渠道效率的提升，我們分別上調2011年、2012年每股收益8%和13%至1.25元和1.65元。同時考慮到超募資金對每股價值2.5元~3元的貢獻，上調公司評級至"強烈推薦"。
風險提示：玉米、豆粕等原材料漲價和養殖行情下行將共同擠壓盈利空間，提示關注飼料行情的周期性波動風險。
考慮到生豬養殖行情的推動和渠道效率的提升，我們分別上調2011年、2012年每股收益8%和13%至1.25元和1.65元。同時考慮到超募資金對每股價值2.5元~3元的貢獻，上調公司評級至"強烈推薦"。
風險提示：玉米、豆粕等原材料漲價和養殖行情下行將共同擠壓盈利空間，提示關注飼料行情的周期性波動風險。