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聯化科技(002250):上半年繼續保持高速增長,買入評級
責任編輯：方正證券 來源：方正證券 日期：2011-07-22
2011年7月20日聯化科技(002250)發布了2011年半年報,公司2011年上半年實現營業總收入12.33億元, 同比增長32.62%;實現營業利潤1.49億元,同比增長33.08%;實現利潤總額1.52億元,同比增長33.59%;實現凈利潤1.29億元,同比增長49.53%.基本每股收益為0.51元,同比增長45.71%.分配預案為每10股以資本公積金轉5股.
點評:
公司業績維持高速增長,盈利符合市場預期
公司半年報顯示公司繼續保持高速增長,業績符合市場預期.公司的主要業務農藥中間體制造收入同比增長45.57%,毛利率為39.80%;另一主要業務醫藥中間體制造收入同比增長17.57%,毛利率為31.85%.公司中間體制造業務增長的主要原因是原有產品銷售穩定增長,研發投入持續加大,新產品產出增加,客戶結構不斷優化.歷史業績表明公司是一個優秀的成長型企業,從2005到2010年公司的年復合增長率高達33.49%, 這在國內化工行業上市公司中是出類拔萃的.此次中報披露的業績情況表明公司仍處于高速增長期.
增發項目為公司未來業績提供保障
江蘇聯化年產"300噸唑草酮, 500噸聯苯菌胺,300噸甲蟲胺"公開增發募集資金投資項目正在加緊建設中;臺州聯化的規劃設計正在有序推進,海涂填土整理正在緊張施工中,"年產300噸淳尼胺,300噸氟唑菌酸,200噸環丙嘧啶酸項目"也將盡快建設.此次增發項目投產后,預計將新增銷售收入10.18億元,新增凈利潤2.20億元.相比2010年公司凈利潤2.03億,凈利潤增長高達100%以上,相當于再造一個聯化科技,因而我們相信公司業績未來三年增長很有保障.另外,公司也正在對此前宣布收購的永恒化工的組織系統進行梳理.對永恒化工整合完成后,將能為公司的產品提供原料配套, 拓展和延伸公司主營業務的產業鏈,進一步完善和提升公司產業發展布局.并且能形成與公司核心技術的協同作用,為現有客戶提供較為稀缺的光氣業務,從而進一步擴展定制生產業務范圍,對公司未來的發展將產生積極的作用.
盈利預測
鑒于農藥和醫藥中間體產業的良好發展前景, 和公司在定制領域已經取得的領先地位,加之增發順利實施后的產能擴張效應,預計公司2011-2013年EPS分別為1.03,1.45和1.97元(攤薄后),維持公司"買入"評級.
點評:
公司業績維持高速增長,盈利符合市場預期
公司半年報顯示公司繼續保持高速增長,業績符合市場預期.公司的主要業務農藥中間體制造收入同比增長45.57%,毛利率為39.80%;另一主要業務醫藥中間體制造收入同比增長17.57%,毛利率為31.85%.公司中間體制造業務增長的主要原因是原有產品銷售穩定增長,研發投入持續加大,新產品產出增加,客戶結構不斷優化.歷史業績表明公司是一個優秀的成長型企業,從2005到2010年公司的年復合增長率高達33.49%, 這在國內化工行業上市公司中是出類拔萃的.此次中報披露的業績情況表明公司仍處于高速增長期.
增發項目為公司未來業績提供保障
江蘇聯化年產"300噸唑草酮, 500噸聯苯菌胺,300噸甲蟲胺"公開增發募集資金投資項目正在加緊建設中;臺州聯化的規劃設計正在有序推進,海涂填土整理正在緊張施工中,"年產300噸淳尼胺,300噸氟唑菌酸,200噸環丙嘧啶酸項目"也將盡快建設.此次增發項目投產后,預計將新增銷售收入10.18億元,新增凈利潤2.20億元.相比2010年公司凈利潤2.03億,凈利潤增長高達100%以上,相當于再造一個聯化科技,因而我們相信公司業績未來三年增長很有保障.另外,公司也正在對此前宣布收購的永恒化工的組織系統進行梳理.對永恒化工整合完成后,將能為公司的產品提供原料配套, 拓展和延伸公司主營業務的產業鏈,進一步完善和提升公司產業發展布局.并且能形成與公司核心技術的協同作用,為現有客戶提供較為稀缺的光氣業務,從而進一步擴展定制生產業務范圍,對公司未來的發展將產生積極的作用.
盈利預測
鑒于農藥和醫藥中間體產業的良好發展前景, 和公司在定制領域已經取得的領先地位,加之增發順利實施后的產能擴張效應,預計公司2011-2013年EPS分別為1.03,1.45和1.97元(攤薄后),維持公司"買入"評級.