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隆平高科：不要高估行業的變革,不要低估公司的變革
責任編輯：長江證券 來源：長江證券 日期：2011-09-28
近期我們調研了隆平高科(000998),與公司高管進行了交流,主要就公司目前經營思路以及公司的核心競爭力進行了深入的探討,主要觀點如下:
目前種子行業的主流投資邏輯是國家政策投入帶來的行業變革, 政策投入的目的是解決2000年以來種業市場化未能解決的行業秩序混亂和研發體系低效的問題. 行業變革的過程將是:國內研發資源再分配,行業門檻提升國內研發實力提升劣質品種退出,優質品種得到高效推廣優質品種價格充分體現價值.種業上市公司的推薦邏輯是, 實力較弱的企業退出市場國家政策支持兼并收購帶來上市公司市場份額的提升優質品種得到認可帶來公司產品價格的提升.總而言之,"政策主題"的投資邏輯是"行業規范+政策扶持"帶來企業產品的量價齊升.
目前, 市場對于行業變革進程的觀點不一,部分認為短期內效果將會很顯著,部分認為行業發生較大變化可能還需要很長的時間. 我們可以肯定的是國家政策投入后一定會帶來行業的變革,并且這個變革是有利于上市公司的,但是時間表難以確定.在"政策主題"是主流投資邏輯的背景下, 我們更應該關注繼受政策扶持,又能通過內在提升獲得發展的公司,這樣的公司確定性相對更高.
公司是依賴行業變革的邏輯快速擴展, 還是順應行業變革同時依賴內在提升獲得高速增長呢我們認為是后者.
目前種子行業的主流投資邏輯是國家政策投入帶來的行業變革, 政策投入的目的是解決2000年以來種業市場化未能解決的行業秩序混亂和研發體系低效的問題. 行業變革的過程將是:國內研發資源再分配,行業門檻提升國內研發實力提升劣質品種退出,優質品種得到高效推廣優質品種價格充分體現價值.種業上市公司的推薦邏輯是, 實力較弱的企業退出市場國家政策支持兼并收購帶來上市公司市場份額的提升優質品種得到認可帶來公司產品價格的提升.總而言之,"政策主題"的投資邏輯是"行業規范+政策扶持"帶來企業產品的量價齊升.
目前, 市場對于行業變革進程的觀點不一,部分認為短期內效果將會很顯著,部分認為行業發生較大變化可能還需要很長的時間. 我們可以肯定的是國家政策投入后一定會帶來行業的變革,并且這個變革是有利于上市公司的,但是時間表難以確定.在"政策主題"是主流投資邏輯的背景下, 我們更應該關注繼受政策扶持,又能通過內在提升獲得發展的公司,這樣的公司確定性相對更高.
公司是依賴行業變革的邏輯快速擴展, 還是順應行業變革同時依賴內在提升獲得高速增長呢我們認為是后者.