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聯化科技(002250):以全新思維打造全新產業
責任編輯：本站編輯 來源：農藥工業網 日期：2011-11-14
公司主營業務為精細化學高級中間體的研發,生產和銷售,其中工業業務包括醫藥中間體和農藥中間體及其它業務.2008年以來,公司在金融危機等諸多不利背景下,實現了業績季度的環比增長,顯示了強勁的內生性增長動力.
公司"定制生產"商業模式大大有別于仿制原料藥生產模式:第一,合作方式的創新.定制生產服務專注于產業鏈特定環節,同原研藥企長期合作形成互利共生的戰略合作關系,是其戰略層面上不可或缺的一環,而仿制原料藥生產企業與下游制劑企業之間更趨于純粹的"買賣關系";
第二,合作機制的創新.定制生產服務模式下,原研藥企一般選擇1-2家供應商為其長期戰略合作伙伴, 定制產品毛利率相對穩定.原料藥生產模式下,原料藥生產處于醫藥產業鏈的最底端,其利潤受到下游制劑廠商的擠壓;
第三, 客戶更換供應商的成本不同.醫藥,農藥原研藥企通常對長期中間體提供商的產品質量,環境,安全等方面要求嚴格,一般從考察,小規模試生產到最后選擇定制生產服務供應商需要3-5年時間,相應轉換供應商的潛在成本也就比較高.
公司目前核心的客戶均是全球農藥, 醫藥行業的翹楚.據分析,公司核心醫藥客戶即將到期的明星藥對應中間體市場容量超過23億美元, 同時諾華和住友處于研發和臨床試驗階段的產品分別23個和9個;公司核心農藥客戶專利到期產品2009年銷售額超過20億美元,同時這些公司也有多個新項目處于研發階段.客戶的研發和市場優勢為公司的發展提供了廣闊的空間.
預計公司2011,2012年的每股收益分別為0.75元和1.09元,作為穩定高增長的公司,公司估值具有極大的吸引力,維持"買入"評級.
公司"定制生產"商業模式大大有別于仿制原料藥生產模式:第一,合作方式的創新.定制生產服務專注于產業鏈特定環節,同原研藥企長期合作形成互利共生的戰略合作關系,是其戰略層面上不可或缺的一環,而仿制原料藥生產企業與下游制劑企業之間更趨于純粹的"買賣關系";
第二,合作機制的創新.定制生產服務模式下,原研藥企一般選擇1-2家供應商為其長期戰略合作伙伴, 定制產品毛利率相對穩定.原料藥生產模式下,原料藥生產處于醫藥產業鏈的最底端,其利潤受到下游制劑廠商的擠壓;
第三, 客戶更換供應商的成本不同.醫藥,農藥原研藥企通常對長期中間體提供商的產品質量,環境,安全等方面要求嚴格,一般從考察,小規模試生產到最后選擇定制生產服務供應商需要3-5年時間,相應轉換供應商的潛在成本也就比較高.
公司目前核心的客戶均是全球農藥, 醫藥行業的翹楚.據分析,公司核心醫藥客戶即將到期的明星藥對應中間體市場容量超過23億美元, 同時諾華和住友處于研發和臨床試驗階段的產品分別23個和9個;公司核心農藥客戶專利到期產品2009年銷售額超過20億美元,同時這些公司也有多個新項目處于研發階段.客戶的研發和市場優勢為公司的發展提供了廣闊的空間.
預計公司2011,2012年的每股收益分別為0.75元和1.09元,作為穩定高增長的公司,公司估值具有極大的吸引力,維持"買入"評級.