構建場內場外協同發展的化工衍生品市場

　　4月7日,大連商品交易所、中國石油和化學工業聯合會共同主辦的2021中國化工產業(衍生品)大會在杭州舉行。來自經濟、金融、衍生品市場、化工產業等領域的約500位專家和企業代表共同解讀宏觀經濟、產業政策、最新形勢,并圍繞化工行業發展、期貨市場運行以及企業運用衍生品市場管理經營風險等熱點話題進行交流研討,以期幫助企業更好解決實際問題,共同探尋產融結合發展新路徑、新方式,推動期貨市場更好服務化工產業高質量發展。展望行業未來,與會代表普遍充滿信心：“化工你大膽地往前走。”

　　產融結合　助跑石化“十四五”

　　中國石油和化學工業聯合會副會長兼秘書長趙俊貴表示,“十四五”期間,石化產業最大的機遇變化就是戰略新興產業和人民高品質消費需求的新的市場機遇變化。為應對這樣的變化,十九屆五中全會提出“要加快構建以國內大循環為主體、國內國際雙循環相互促進的新發展格局”。對石化行業而言,核心就是要推進產業的全面現代化。行業將努力推動石化產業體系和市場體系的現代化、高級化,加快形成中國石化產業高質量發展的新局面。

　　不少與會代表表示,要聚焦產業鏈上下游發展,通過產融結合,探索金融衍生品工具在生產、經營中的新模式、新方向,為行業“十四五”開局助跑。

　　大商所黨委副書記、總經理席志勇說,大商所將圍繞建設國際一流衍生品交易所的目標,持續完善化工衍生產品體系,著力發揮好價格發現、套期保值兩大功能,聚焦產品開發、技術驅動、生態圈建設三大主線,扎實推進期貨現貨結合、場內場外協同、境內境外連通,為石化產業提供高質量服務。

　　席志勇表示,大商所將緊密結合石化產業發展的新情況、新問題,用心打造、精心打磨化工衍生產品體系,為產業提供更高質量的服務。具體來看,大商所將繼續拓展品種工具,加快推進集裝箱運力期貨和乙二醇、苯乙烯期權上市,并著眼綠色低碳國家戰略,加強產品開發和品種設計;同時,持續深耕已上市品種,增加聚乙烯、聚氯乙烯、聚丙烯免檢交割品牌,將華中、西南等地區納入期貨交割區域,并圍繞實現“碳達峰、碳中和”目標,按照綠色理念不斷審視優化現有品種合約規則制度。

　　在發展場內市場的同時,大商所也將推進場內外協同發展,研究實施液化石油氣等品種場外市場發展方案,不斷豐富化工場外交易品種和工具,探索拓展場外平臺服務。此外,還將積極推進聚乙烯、聚氯乙烯、聚丙烯、乙二醇等化工品種期貨、期權引入境外交易者,進一步提升大商所價格的國際影響力;強化大市場服務,進一步加大產業企業拓展力度,深入推進“大商所企業風險管理計劃”,發揮典型模式的示范引領帶動效應。

　　南華期貨總經理李北新表示,“十四五”開局之年,期貨公司要發揮自身優勢,除繼續深化傳統場外期權外,還要不斷創新,推動含權貿易等新型工具以滿足企業全方位的風險管理需求。

　　期貨助力　化解產業鏈風險

　　記者從會上了解到,石化行業產業鏈風險管理需求日益強烈。用好期貨等金融工具強化產業鏈風險管理,幫助企業實現有效避險,成為與會嘉賓和代表討論的焦點。

　　新冠肺炎疫情的暴發引發了21世紀以來最大的產業鏈風險。全球經濟運行和循環體系被打亂,化工市場物流、人流和供應鏈、產業鏈遭到巨大沖擊。在這樣的特殊背景下,期貨力量成為助力產業化解風險的生力軍。

　　席志勇表示,受新冠肺炎疫情等多種因素影響,2020年全球大宗商品和金融市場波動劇烈,包括石化產業在內的實體企業經營風險增大。大商所在確保市場平穩運行、為產業提供良好價格發現和風險管理平臺的基礎上,支持抗疫減收降費近36億元,與會員和產業企業同舟共濟;針對化工類中小企業開展19個“大商所企業風險管理計劃”項目,助力中小企業紓困發展。

　　后疫情時代,行業面臨哪些風險?“我們去年面臨著市場價格風險,今天討論化工產品和價格時候,希望大家能夠著重關注。”石化聯合會副秘書長兼信息和市場部主任祝昉在演講中,通過數據分析,結合大商所的產品價格變動,研判未來行業發展的重要趨勢。“市場價格風險怎么規避?生產企業、貿易企業怎么鎖定價格?”他說,價格是行業很重要的因素,如何用好期貨等工具化解風險,需要加以關注。

　　中國石油經濟技術研究院石油市場所所長戴家權認為,今年全球的石油需求仍處于修復的階段,總體上會達到疫情前水平的97%,除中國繼續低速增長外,其他主要石油消費國很難恢復到疫情前的水平。戴家權表示,目前全球原油需求仍處于復蘇進程當中,但還未恢復至正常水平。“中國作為去年拉動全球原油需求非常重要的動力,今年需求增速會比去年低,對需求的拉動作用將減弱。”他說。

　　中石化華東公司合成樹脂部陸根弟認為,當前聚烯烴市場重回高位,利潤較為豐厚推動產能投放,2021年國內聚烯烴產能擴張較多。但全球經濟不確定性仍存,在需求增長有限以及油價上漲空間不大的情況下,高速擴張的聚烯烴產業高利潤狀況不可持續,聚烯烴市場或將面臨較大壓力。

　　南華期貨副總經理朱斌則提醒說,2021年是一個經濟動蕩之年,行業應在經濟、通脹、政策變化與中美博弈的行進中警惕風險,系好安全帶。

　　滿足需求　場內市場發展快

　　近年來,我國能化衍生品市場快速發展,服務能化行業的衍生產品工具日漸豐富,目前已上市了15個能化期貨品種。“受疫情、原油大幅波動等因素影響,市場避險需求增加,塑料板塊增幅最明顯,帶動去年大商所能化市場規模增長。”大商所工業品事業部總監王淑梅介紹,在防疫復工的特殊背景下,2020年大商所PVC、PP等多數能化品種日均成交、持倉量均同比提升,同時市場結構持續優化,2020年主要能化品種法人日均持倉占比均超過55%。同時,大商所能化期貨市場功能有效發揮,期現價格相關性不斷提高。除了當年剛上市的LPG期貨外,2020年其他能化品種的期現價格相關性均保持在90%以上,各品種套期保值效率也常年保持在較高水平。

　　期貨功能的發揮需要貼近現貨變化、品種,為企業貿易定價和風險管理提供了便利。目前,能化品種非1、5、9月主力合約的成交、持倉量增長迅速,2020年12月非主力合約日均成交量、持倉量占比分別達到28%、10%,而液化石油氣、苯乙烯等品種更是初步實現連續活躍。同時,非主力合約的客戶參與度持續提升,法人客戶數平均增長23倍,個人客戶數平均增長4倍,產業客戶逐步參與;其中,做市商平均成交占比23%、持倉占比40%,市場參與度高。客戶參與度的提升和做市業務的開展,帶動了非主力合約市場運行質量明顯改善,買賣價差平均縮小84%,訂單厚度平均提高2倍。

　　據介紹,2020年,大商所自身市場規模也創新高,全年成交量22億手、成交額109萬億元、日均持倉量968萬手,同比分別增長63%、58%和30%。

　　多點開花　場外推行數字化

　　在建設完善場內衍生品市場的基礎上,大商所以“一圈兩中心”為發展目標、大力開展場外市場建設,發展完善多層次市場體系。目前,大商所場外會員數量達162家,覆蓋化工、糧食、油脂油料等品種圈。

　　據大商所場外市場部副總監劉宇光介紹,國內化工衍生品市場起步早、市場運行較為成熟,化工行業較早參與到場內場外衍生品交易中,具備較好的期現結合基礎。經過兩批招募,目前已有43家產業鏈企業或期貨風險管理子公司成為大商所化工品種圈場外會員。大商所還計劃引入第三方平臺,推動信息互換、交易互通等廣領域的合作。此外,在協助實體企業促進期現貨市場深度融合的過程中,大商所同銀行、實體企業共同搭建平臺,借助相關區塊鏈技術為非標倉單融資提供了服務,正積極推動相關業務在非標倉單質押融資等場景試點。

　　“大宗商品生態圈會員參與和推廣交易平臺業務,在開展自身業務的同時也將促進更多貿易主體參與,這有利于交易各方實現互利雙贏,促進產業轉型升級。”化工品種圈場外會員、明日控股集團相關業務負責人表示,越來越多交易商愿意在平臺開展線上交收,與場外平臺逐步融合的越來越深。

　　交易中心建設方面,作為較早參與“一圈兩中心”建設的行業領域,相關化工企業以場外會員或交易者的身份積極投身到大商所基差交易、標準倉單交易和非標倉單交易等場外業務中。標準倉單交易方面,LLDPE、PP、PVC標準倉單交易累計成交2392筆、成交量64萬噸(截至2021年3月31日,下同),成交金額49.48億,分別占業務總量的68.8%、40.6%、56.6%。非標倉單交易方面,三個化工品非標準倉單交易累計成交22筆、成交量0.32萬噸,成交金額0.26億,分別占比66.7%、2.1%、11.6%。基差交易方面,三個化工品基差交易累計成交628筆、成交量35.82萬噸,成交金額26.66億,占比82.4%、13.8%、61.9%。

　　價格信息中心建設方面,大商所成功上線新版場外平臺門戶網站、場外平臺APP,基本建立全業務、全品種、全場景一站式服務窗口等,目前浙江海港大宗、陜儲糧現貨行情已成功上線。

　　“通過建設‘一圈兩中心’,可以緩解實體企業經營過程中的現貨流通、金融配套、信用建設、技術變革等難題,降低產業運行成本,增加期貨市場與實體企業的黏性。”劉宇光指出。同時,“一圈兩中心”建設契合了“十四五”規劃關于發展數字經濟的要求,提升數字經濟與大宗商品行業的融合程度,通過區塊鏈、物聯網、大數據等新技術,疊加大宗商品生態圈數據資源,積累大宗商品行業數字資產,創造新的業務類型,提供新的交易和融資機會。

　　協同發展　場內場外齊發力

　　記者了解到,在商品價格風險加劇的背景下,發揮場外衍生品市場功能、促進場內場外協同發展符合實體產業訴求。今年年初發布的《建設高標準市場體系行動方案》明確提出,改善提升市場環境和質量、推動商品市場創新發展。在此背景下,完善場外市場建設可以更加高效、精準地滿足產業個性化的風險管理需求,解決實體企業個性化需求和場內標準化產品不匹配問題,促進現貨貿易流通,打通期現結合的毛細血管,提升實體經濟運行的有效性。

　　未來如何發展化工場內和場外衍生品市場、促進場內場外協同發展?在場內市場,大商所將持續提升能化期貨市場運行質量。一是做大品種,結合市場新變化,擴展交割區域,并優化區域升貼水設置,持續擴大可交割品牌和免檢品牌,為更多客戶參與交割提供便利。二是做大持倉,積極吸引產業客戶尤其是龍頭企業積極參與,通過增設廠庫等方式提升產業客戶交割便利性。三是持續改善合約連續性、優化合約制度,如研究統一各相關品種最小變動價位、優化交割品牌申請流程等。此外,基于我國能化產業國際化步伐加快的實際,將積極推動乙二醇、LLDPE、PVC、PP等能化品種對外開放,通過吸引境外產業、投資者直接參與期貨市場,進一步改善期貨市場結構,提高我國能化期貨在國際貿易中的價格影響力。

　　在建設場外市場的同時,大商所在化工品種生態圈建設上將繼續“多點發力”。在交易中心建設上,研究增加更多能化品種開通相關場外業務,加快上線場外期權業務,與商品互換業務整合。在價格信息中心建設上,與場外會員研究現貨報價機制,實現LLDPE、PP、PVC等代表性品種多維度價格信息集中展示;與第三方平臺、專業信息機構、倉庫等開展化工品價格信息合作。此外,推動期現貨持倉轉換、監察系統場內外數據互通、場內場外電子出入金系統整合等工作落地,探索新的場內外協同模式。

　　對標一流　發展衍生品市場

　　當前,中國化工衍生品市場已發展成為全球交易最活躍、最有特色的板塊,大商所也已成為全球最大的塑料期貨市場。

　　美國期貨業協會(FIA)的相關數據顯示,大連商品交易所在2020年全球交易所期貨和期權成交量排名中位列第七,其中,大商所的PP、LLDPE、乙二醇、PVC、苯乙烯期貨的成交量領跑,在除了農產品、金屬、能源品種之外的其他品種方面的全球排名中,分別位列第四、第五、第六、第八、第九。

　　與會人士普遍認為,期貨衍生品工具的合理運用已成為助力產業鏈健康運轉的一大“利器”。浙商期貨有限公司總經理張英軍表示,期貨市場由于參與者眾多,市場流動性非常好,因此能夠有效地發現價格,從而為廣大的產業客戶提供套期保值服務。他舉例說,大的煉廠、石化企業需要到期貨市場進行套期保值以鎖定銷售價格,保障企業利潤。下游的生產和消費企業更需要通過期貨市場規避價格風險。

　　與會代表表示,化工衍生品市場不斷成熟和完善,也有利于石化產業在復雜多變的國內外形勢下推進高質量發展。據介紹,盡管2020年以來苯乙烯等液體化工品價格大幅波動,但期貨市場始終保持平穩運行,沒有出現風險事件。而今年前兩個月的數據也顯示,石化行業延續向好勢頭。

　　“展望未來,中國正由世界工廠向世界市場轉變,石化市場大有可為。”演講結束時,祝昉一語振奮參會人。

　　趙俊貴：五方面推進石化產業現代化

　　4月7日在杭州舉行的2021中國化工產業(衍生品)大會上,中國石油和化學工業聯合會副會長兼秘書長趙俊貴表示,中國石油和化工行業“十四五”的主要任務就是推進產業的現代化。

　　趙俊貴指出,“十四五”期間,石化產業最大的機遇變化就是戰略新興產業和人民高品質消費需求的新的市場機遇變化。為應對這樣的變化,十九屆五中全會提出“要加快構建以國內大循環為主體、國內國際雙循環相互促進的新發展格局”。對石化行業而言,核心就是要推進產業的全面現代化。如何推進?他從5個方面進行了闡述。

　　一是堅定實施擴大內需戰略。 “我們都在尋求大宗商品的出口,去賺廉價的利潤,但國內大量的高端需求我們沒有關注到。”趙俊貴說,未來石化產業必須把滿足國家戰略新興產業和人民高品質生活新需求作為主要發展方向。以內需為導向,實際也是倒逼石化企業創新發展,注重技術進步。

　　二是優化和穩定產業鏈。石化工業在關乎國家戰略產業和國計民生方面不能掉鏈子,必須在補短板上下功夫。

　　三是調整和優化科技投入和產出結構。趙俊貴指出,隨著國際關系變化和石化產業進入高質量發展新階段,依靠引進技術和低價競爭的低成本時代已經過去,核心技術買不來,必須從傳統的靠投資拉動的規模擴張轉向靠自主創新提高競爭能力和盈利能力,從傳統的成本控制型向科技驅動型轉變,從價格競爭型向品牌溢價型、人才溢價型轉變,從注重個體企業利益向更加注重提高產業整體素質和全行業協調發展能力轉變,提高行業國際化組織整合能力和集成創新能力。

　　四是實現人與自然和諧共生。綠色發展是石化工業實現產業現代化必須邁過的坎,必須通過全產業鏈的現代化來實現全產業鏈的綠色和諧發展。

　　五是建立現代化的制造體系、自主自立的科技創新體系、多層次國際化現代化市場體系和投融資體系。“石化產業體系的現代化不僅僅是哪一個細分行業、哪一個個體企業的現代化,而是全行業全產業鏈的現代化。”趙俊貴說,如何建立有影響力的化工體系,維護大宗商品市場行業的整體利益,需要全行業共同努力建立有效的風險管理機制。

　　席志勇：大商所化工衍生品市場不斷成熟

　　“石化產業是國民經濟的支柱產業,也是大商所產品布局的重點板塊和服務實體經濟的重要領域。”4月7日,在杭州舉行的2021中國化工產業(衍生品)大會上,大商所黨委副書記、總經理席志勇表示,大商所化工衍生品市場不斷成熟和完善,為中國石化產業在復雜多變的國內外形勢下推進高質量發展貢獻積極力量。

　　一是品種工具不斷擴容,全產業鏈產品體系初步形成。“十三五”時期,大商所化工板塊不斷發展壯大,先后上市乙二醇、苯乙烯、液化石油氣3個期貨以及聚乙烯、聚氯乙烯、聚丙烯和液化石油氣4個期權,初步形成從基礎原料到加工產品、既有期貨又有期權的產業鏈多元避險工具體系。

　　二是深化推出“一品一策”,市場運行質量效率不斷提升。大商所積極順應現貨產業變化,及時完善聚氯乙烯等相關品種交割質量標準,在塑料品種上實施品牌交割和貿易商廠庫制度,優化交割倉庫布局、調整地區升貼水。同時,在化工板塊上實現做市業務全覆蓋,苯乙烯、液化石油氣等品種初步實現連續活躍。目前,聚乙烯、聚氯乙烯、聚丙烯、乙二醇、苯乙烯5個品種的期現貨價格相關性均超過0.9,套保效率均達到95%以上。

　　三是場外建設先行先試,實體產業服務能力顯著增強。基于化工板塊場內市場的發展和化工產業期現結合的深入,為滿足企業日益明確的個性化、精細化風險管理需求,大商所先后推出了化工商品互換、基差交易、標準倉單交易、非標倉單交易等一系列場外業務的創新嘗試,并戰略性啟動場外市場“一圈兩中心”建設。化工板塊場外會員目前已增至43家,初步形成場內外協同服務產業風險管理的格局。截至2020年底,大商所化工場外市場已初具規模、累計成交金額達57.5億元,占大商所場外市場的37%。

　　戴家權：全球原油需求仍在復蘇,石化產品需求增長動力不減

　　中國石油經濟技術研究院石油市場所所長戴家權在本次大會上發表了《原油價格波動及全球石化行業格局演變》的演講。

　　戴家權認為,今年全球石油需求仍處于修復階段,總體會達到疫情前水平的97%。除中國繼續低速增長外,其他主要石油消費國很難恢復到疫情前的水平。他指出,去年新冠肺炎疫情的沖擊導致全球石油市場供應鏈嚴重過剩,平均水平跌至300萬桶/天,現在屬于市場再平衡階段(即現有庫存降到正常水平)。從需求來看,去年全球原油需求平均降幅達900萬桶/天,而在全球疫情最為嚴重的去年4月份,需求降幅達到2200萬桶/天,可以說前所未有。受疫情沖擊,全球煉廠的產能利用率創歷史新低。對石化產業而言,乙烯裝置全球開工率普遍下降,但降幅遠小于整個煉廠開工水平負荷的降幅,且全球石化產品價格走勢顯著好于原油。

　　戴家權表示,行業需求的復蘇特別是成品油的復蘇依賴于疫苗的進展,今年經濟恢復和增長在疫苗普及情況趨于樂觀的情況下也將偏樂觀。宏觀層面上的寬松環境對整體的原油價格走強也起到非常重要的支持作用。但就目前而言,全球原油需求仍在復蘇中,尚未恢復至正常水平。

　　“當前原油價格相當于、甚至低于去年年初水平;從更長時間周期看,原油價格相比于歷史高點顯然要低。從實際的資金動向來看,資金在涌入原油,總的持倉水平也在創新高。”戴家權也從投資角度作了分析。他同時指出,在市場再平衡階段,油價不具備再次大幅沖高的基礎,當前60美元附近的價格處于合理水平,預計全年原油價格大致在60~70美元波動。

　　對于石化行業發展趨勢,戴家權表示,石化產品的需求增長動力不減,占石油需求的比重將繼續提升。未來新的經濟發展模式下,石化產品應用場景不會縮小,可能會更豐富。如能較好地解決污染問題(如實現塑料可降解再生利用),未來10年石化產品的需求將比較樂觀,整體上有望增長四分之一。